造紙行業(yè)：紙種盈利出現(xiàn)暫時(shí)性分化

發(fā)布: 2012-3-15  |  來(lái)源: 國(guó)信證券

上周進(jìn)口針葉漿均價(jià)為5,183 元/噸，闊葉漿均價(jià)為4,650 元/噸，均與上周持平；廢紙價(jià)格方面，除美廢8#上漲2.5%和11#下跌0.8%外，其他標(biāo)號(hào)廢紙均與上周持平。由于今年前三個(gè)季度全球新投產(chǎn)漿廠較少，在需求不發(fā)生顯著變化的前提下，我們判斷年內(nèi)多數(shù)時(shí)間內(nèi)漿價(jià)將緩慢上升，但平均值難以達(dá)到上年水平。

以木漿為主要原料的各類紙種本周價(jià)格依然低位運(yùn)行，白卡前期的提交效果暫未取得成效。而以廢紙為主要原料的新聞紙和工業(yè)包裝紙價(jià)格受成本影響仍維持在較高水平。

我們以紙價(jià)與原料價(jià)格的比值來(lái)大致反映紙種的毛利率。在兩個(gè)月原料庫(kù)存假設(shè)下，上周雙膠紙?jiān)摫戎道^續(xù)上升，銅版紙和白卡紙走平，而新聞紙與工業(yè)包裝紙下降，顯示雙膠紙的盈利能力正在增強(qiáng)，而其他紙種仍受供需不利的制約，尤其是銅版紙，其比值只有0.9 而處于微利甚至虧損狀態(tài)。基于此，我們?nèi)远唐诳春靡晕幕垶橹饕a(chǎn)品的公司，包括博匯紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙。